股票配资学目前市场里面很多资金根本不管这些风险

现在美国股市可以说就是一个被“人工智能”点燃的大狂欢。最近野村证券就又出来敲个警钟，意思是：虽然大家现在可以继续搭AI牛市的便车，但千万别把风险对冲给忘了，这个时候把保护自己的工具扔了那真就是在刀尖上跳舞。

其实现在这轮行情，就跟过去的很多牛市不一样，主要是被人工智能的热潮给拉起来的。你看那些大大的科技公司，一个接一个传出什么AI突破、AI合作，市场一下子就疯了，美国那边大盘都快天天破新高了。这种涨法，不只是靠几个机构拉盘，而是散户、机构、大户小户都在进——尤其是那些去年还不太相信这波行情的人，现在都被逼着追着买，生怕又错过一次科技浪潮。这就是所谓的“良性循环”：涨的人多、买的人多、涨得更凶。

但你别忘了，这种涨势越凶，里面隐含的风险就越大。简单点说，现在市场上的资金头寸都是一边倒：多头仓位满满，做空的人反倒快被洗没了。还有什么所谓的“负伽马”，大致意思就是市场的流动性变得极其脆弱，一旦AI牛市风向一变，跌起来能比之前涨得还快，还猛，还狠。因为仓位重、杠杆高、很多人是借钱玩，如果出现点突发利空、大的催化剂，大家都会一窝蜂平仓止损，最后不是跌一两个点，是那种一下子跳窟窿的暴跌。其实，这样的极端行情，你想象一下就是“踩踏效应”，特别容易出现加速坠落。

有些人可能会说，“现在看起来不跌呀，大家不是还在抢着买涨吗？”这也是事实。市场上那些给指数买期权、追涨大科技股的人越来越多，很多人还是憋着劲想赚上车的钱。但你注意，期权市场的部分指标已经出现了不正常的信号，比如所谓的“skew”，就是对于市场涨还是跌，买看涨和看跌期权的比例失衡到了新高，看涨期权需求爆棚，看跌的都没人爱了。大家都在赌牛市，还买更多杠杆工具，等于主动加倍风险，万一哪天一个利空消息出来，这种风险就会成倍爆发。

如果深入看，现在这轮牛市其实有很多支撑。比如美联储现在对加息倒没那么积极了，更看重就业、经济健康，多多少少激发了投资者感觉政策会向宽松靠。而且美国政府依然在撒钱，各种赤字支出都没停，这也是给市场打强心针。再者，美国的富人还挺有钱，消费能力强，不急着缩手。还有就是金融环境总体宽松：美元实际上没太强、证券投资很值钱、放银行里现金也有利息、企业借钱都很便宜。加上大环境下资产波动不是太大，大家普遍胆子也放大了。这些条件，再加上科技公司的AI故事又吸金又赚钱，这些大公司手握现金流，一年几个亿几个亿地花在自己的研发和股票回购上，不光推高了自家估值，也把大盘指数带着一块儿蹦。

不过在这种疯狂上涨、合作、投资轮流出台的背景下，也出现了某些让人“后背发凉”的迹象。你看那些科技巨头，不光自己投钱研发，还互相之间来回拨款来合作。表面看起来是好事，但如果拉长周期看，这种做法其实就很像以前互联网泡沫快要爆的时候那种“供应商融资”，互相给钱、互相做生意，钱其实都在框里打转，没有太多真正新生产、新价值创造。所以哪怕现在钱不是借来的，而是真的现金流，最终还是要有人买单。万一哪天这些资金循环一下子断了链条，也有可能下跌很快就失控。

更妙的是，目前市场里面很多资金根本不管这些风险，甚至在疯狂加杠杆。加了杠杆之后大家都指望着继续疯涨，生怕错过新高，但同时市场中的保护性头寸却随着不断上涨被削弱了。很多人本以为还能买点看跌期权做个保险，但现在看跌期权反而越来越没人搭理，大家都买着看涨期权赌机会上涨。这样做的坏处就是，一旦涨停了或者崩了，根本没人在底下承接了，卖的人多买的人少，一个指令出来，市场就垮了。

同样，要说为什么对冲策略至关重要，其实很简单。在这个市场里面，做市商作为“价格稳定器”，本来都是靠在不同价位买点卖点控制行情。但现在的大行情下面，大部分做市商在市场中已经把主要的头寸都建立在涨势方向，对跌的保护越来越少。所以一旦行情逆转，不是慢跌，是直接断头暴跌。当你手里的杠杆资金、ETF都重新平衡、重新补保险的时候，发现对冲的人越来越少，对冲工具越来越贵，整个市场就完全没有支撑了。说得再直白点，这种环境下，任何一个不起眼的小负面新闻都可能引发一场巨大的去杠杆化踩踏，卖的人一多，行情就一泻千里。

其实，投资这个事儿，既要看趋势，也要讲规矩和风险管理。牛市不是不会结束，尤其是这种AI牛市，本质上还是由资金推动、企业表现和市场情绪三者共同作用。但如果大家只顾着赚钱，忘记了手里本就该有点“保险”，那最后肯定是吃大亏。什么对冲啊、保护啊，其实就是用合理的方式，花点时间、花点钱，给自己留个后手。牛市总有回调，行情轮流换，AI再火，它也不是永远的点石成金。

再说回野村的意见，他们的核心想法是这样：短期来看，大家确实还可以继续享受AI牛市。毕竟有政策宽松，市场情绪，企业业绩支撑；股市还没到见顶的时候，你该赚还是要赚。但这不意味着你打无保护裸奔。仓位别太重、杠杆别太高，要用种种工具把风险锁好。如果你完全不做对冲，只等全程牛市，那就是在玩高空走钢丝，最后摔下去损失的可不只是表面的利润，很可能连本金都保不住。尤其是技术面的很多指标都说：现在的市场已经到了一个极端点了，下行风险真的很大，万一来个突发事件，跌起来能把人给吓懵。